来源：燕梳师院
2025年，于国富人寿而言，无疑是具有关键意义的转折之年。前三季度，该公司斩获3.54亿元净利润，这一数字不仅较去年全年飙升123%，更创下了自成立七年来的最佳业绩纪录。
这家根植于广西的本土寿险公司，以“保险 + 医疗 + 康养”战略为锐矛，以两度增资为坚盾，在竞争激烈的中小险企突围赛中，成功开辟出一条别具特色的发展路径。
会计准则切换：催生利润奇迹
翻开三季度偿付能力报告，一组数据格外引人注目。第三季度单季净利润高达2.72亿元，已然超过2024年全年与2025年上半年净利润之和。
这一斐然成果的背后，新会计准则（IFRS17）的切换功不可没。保险合同负债计量方式的变革，犹如一把钥匙，释放出部分利润空间。
然而，深入剖析后可以发现，业务结构的优化才是推动公司持续发展的核心动能。
2024年，保险业务收入同比大幅增长58%，达到37.64亿元；2025年前三季度，这一数字已达30.49亿元，全年突破40亿元几成定局。
值得一提的是，公司手续费及佣金支出从2023年的5亿元高点，大幅降至2024年的2.88亿元，降幅高达42.9%，展业效率得到显著提升。
在投资端，也呈现出回暖向好的迹象。2025年累计投资收益率达到5.21%，同比提升1.06个百分点。这种“承保 + 投资”双轮驱动的盈利模式，为其打破“中小险企难盈利”的行业魔咒带来了可能。
治理层频繁更迭
暗藏玄机
2025年8月，吴传明以“老国富人”的身份代行董事长职权，成为公司第六任掌舵者。回顾公司发展历程，高管变动之频繁，宛如走马灯一般。
自2018年成立至今，已先后历经崔薇薇、唐咸历、王晓军、王海河、江亚东五任董事长更替，平均任职时长不足1.5年。
这种频繁换帅的现象，深刻折射出大股东广投集团对保险板块的战略摇摆。耐人寻味的是，现任管理层大多具有“广投系”背景。
代董事长吴传明早年任职于广西保监局，之后辗转于广投金控与国富人寿；前任代董事长江亚东则曾担任广投集团人力资源部总经理。
这种“政商旋转门”式的人事安排，固然保障了股东意志的贯彻执行，但也可能在一定程度上制约公司的市场化决策。随着控制权进一步集中（广投系持股将达顶格33.33%），如何在股东诉求与公司治理独立性之间寻求平衡，成为摆在公司面前的全新课题。
资本饥渴下的生存博弈
在那靓丽业绩的背后，偿付能力的隐忧宛如高悬的达摩克利斯之剑，时刻威胁着公司的稳定发展。截至第三季度，公司净资产仅余4.31亿元，相较于2021年的峰值，已然蒸发了13.39亿元。
尽管公司通过发行4.5亿元次级债暂时缓解了资金压力，但核心偿付能力充足率仍从第一季度的146.04%回落至127.33%。由此可见，增资补血已然成为公司当下亟待解决的首要任务。
2025年1月与4月，公司两次提出增资方案，若这两个方案均能获批，其注册资本将从19.26亿元增至20.47亿元。然而，监管审批的进度却明显滞后于预期，这与股东吉安新年退出所引发的股权结构不稳定状况不无关联。
历史总是惊人地相似，早在2021年增资时，吉安新年就曾临时撤资，致使募资规模缩水7.55亿元。此次增资事宜迟迟未能尘埃落定，恐怕会对公司业务的扩张步伐形成制约。
差异化战略破局区域困局
在“十四五”规划的收官之年，国富人寿推出了“三步走”战略，即深耕广西、辐射东盟、构建医康养生态。
公司与广西老龄协会、前海人寿医院展开合作，正积极尝试打通“保险支付 - 医疗服务 - 养老社区”的闭环。相较于头部险企重金自建的重资产模式，这种轻资产模式更契合区域公司的资源禀赋。
然而，挑战依旧严峻。公司的业务范围目前仅局限于桂黔两省，全国化扩张的进程受阻；总投资收益也从2021年的4亿元峰值跌落至2024年的1.29亿元，资产配置能力亟待提升。
正如其三年行动方案中所阐述的，2025年公司需在“风控第一、效益优先”的前提下，实现高质量转型。
公司提前实现的盈利，究竟是昙花一现，还是持久战的开端？答案将取决于公司战略定力与执行效能的双重考验。
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责任编辑：曹睿潼
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